滬指昨日上演劇烈的過山車行情，上午一度大漲逾2%逼近3100點，午后卻暴跌逾5%，接連失守3000點、2900點大關。值得注意的是，昨日兩市成交量突破1.2萬億，創(chuàng)歷史新高。股諺道“天量見天價”，難道牛市剛開始就夭折了嗎?到底是哪些因素導致暴跌?還要跌多久?還有沒有板塊可以跟進?昨日收盤后第1財金第一時間采拮各家券商首席分析師觀點，為投資者后市投資提供參考。

為啥跌?

債市降杠桿施壓基金流動性

東吳證券高級策略師包衛(wèi)軍表示，此次市場的調(diào)整主要源自中國證券登記所發(fā)文《關于加強企業(yè)債券回購風險管理相關措施的通知》的負面影響。這項政策的變化，將引起部分企業(yè)債不能再加杠桿，預計總體規(guī)模大約5000億左右。城投債將加速分化收益率可能會分別向地方政府債券和產(chǎn)業(yè)債看齊。

包衛(wèi)軍表示，機構配債資金的流動性壓力可能因為去杠桿的需要而變大，從而導致機構拋售流動性較好的利率債，這將引導利率債的收益率和資金利率上行。過度劇烈地降杠桿有可能會導致重倉城投債的基金爆倉。

包衛(wèi)軍認為，這種流動性緊張反映至周二盤面，與2013年6月份那輪資金市場價格大幅上漲類似，可以發(fā)現(xiàn)盤中出現(xiàn)明顯的恐慌性拋售行為。

包衛(wèi)軍指出，鑒于大盤自7月以來上漲幅度已經(jīng)過大，而融資規(guī)模的不斷創(chuàng)新高與11月份后分級B溢價的持續(xù)增加都可能在市場預期發(fā)生反轉(zhuǎn)時反手成為加速市場往下的速率，因此建議這一階段投資者應該持相對保守的策略，將本金安全放在第一位。

跌多久?

本輪調(diào)整或持續(xù)到年底

長城證券研究所所長向威達表示，昨日市場的大跌可能是一大波調(diào)整的開始，此番調(diào)整有可能持續(xù)到年底。但其同時指出，牛市的根基并未改變，股市長期仍將向好。

向威達指出，在近期的強勢行情中，很多人可能會認為昨日的大跌是非常意外的，但其實這是股市的運行規(guī)律使然。

向威達將昨日A股的大跌歸結(jié)為三點：首先，A股連日來漲幅巨大，尤其是以券商股為代表的金融股漲勢迅猛，因此，兩市積累了不小的獲利回吐壓力;其次，兩市交易量屢創(chuàng)新高，這暗示多方和空方分歧較大，因而昨日的大跌很可能是空方的力量蓋過了多頭;最后，監(jiān)管層近期采取了種種提示風險的舉措，尤其是中證登發(fā)布的企業(yè)債回購新規(guī)，對于股市的流動性產(chǎn)生了巨大的沖擊。

向威達分析稱，未來一段時間內(nèi)股市可能會以震蕩整理走勢為主，投資者在選擇投資標的時需要從基本面、政策面等多方面進行甄別。向威達指出，投資者未來可關注銀行、地產(chǎn)、醫(yī)藥等板塊的熱點輪動行情，同時還可以關注政策預期較強的“一路一帶”概念股。

怎么辦?

轉(zhuǎn)戰(zhàn)固定收益類產(chǎn)品對沖調(diào)整

恒泰證券首席分析師季小軍表示，對于本輪行情是否結(jié)束，主要還是看政策面和資金面是否低于預期，目前還沒看到當前政策改革支持力度降低和資金面收緊的確

定信號，還不能就此一天的高位恐慌就斷定大盤本輪牛市終結(jié)，只能說是短期有調(diào)整風險，投資者應通過調(diào)整倉位來規(guī)避傳聞恐慌性下挫的風險。

季小軍認為，大盤一旦轉(zhuǎn)為弱勢調(diào)整格局，將引發(fā)獲利盤恐慌性下挫，屆時投資者就要關注前期高位股票，特別是財務估值、板塊估值、技術估值等出現(xiàn)溢價的股票，將成為率先下挫的板塊。昨日跌幅靠前的板塊也將是引領大盤進一步下挫的板塊，主要為保險、銀行、石油、煤炭、航天軍工等漲幅靠前的板塊。但是大盤一旦調(diào)整將會在權重板塊引發(fā)調(diào)整后，權重板塊一旦持續(xù)下跌，也將引發(fā)其他高位的有題材的中小盤股大幅下挫，形成補跌效應?？梢员茈U的板塊主要還是跟大盤調(diào)整形成對沖的板塊標的或者固定收益類產(chǎn)品，如分級基金A、融券做空、套利、逆回購、貨幣基金等。

不過首創(chuàng)證券研發(fā)中心副總經(jīng)理王劍輝表示，昨日的暴跌是一個技術性的調(diào)整，較好的情況是本周內(nèi)結(jié)束，短期技術性調(diào)整有助于中長期趨勢確立。