原標(biāo)題：央行向市場放水力度加碼 季末資金面有望平穩(wěn)度過

臨近季末考核，央行向市場放水力度不斷加碼。9月18日，央行以利率招標(biāo)方式開展了2800億元7天期逆回購操作，200億元28天期逆回購操作，當(dāng)日無逆回購到期，因此凈投放3000億元，為5月中旬以來的單日最大凈投放。在央行不斷維穩(wěn)市場流動(dòng)性的態(tài)勢下，業(yè)內(nèi)人士表示，9月資金面會(huì)相對(duì)寬松，有望平穩(wěn)度過季末考。

9月以來，央行公開市場在暫停操作、投放MLF、重啟28天期逆回購操作之后，開始陸續(xù)加大逆回購操作。從近日的操作來看，9月13日央行結(jié)束了連續(xù)三天的按兵不動(dòng)，以利率招標(biāo)方式開展了700億元逆回購操作。截至9月18日，央行公開市場逆回購操作呈遞增趨勢，共開展逆回購操作6700億元。對(duì)于9月14日-18日這三個(gè)交易日的逆回購操作，央行表示，為了維護(hù)銀行體系流動(dòng)性基本穩(wěn)定，其中的影響因素包括對(duì)沖稅期、金融機(jī)構(gòu)繳納法定存款準(zhǔn)備金、政府債券發(fā)行繳款和MLF到期等。

對(duì)于近日央行公開市場的凈投放，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，央行凈投放在市場預(yù)期內(nèi)。從9月18日上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)表現(xiàn)來看，短期利率呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，隔夜Shibor上漲6.02個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.756%;7天期Shibor上漲1.2個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.844%;1個(gè)月Shibor上漲1.57個(gè)基點(diǎn)至3.9667%;3個(gè)月、9個(gè)月和1年期的Shibor有所下跌。

對(duì)于短期限的利率多上行、長期限的利率多下行的情況，北京科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院金融工程系主任劉澄分析稱，從長期來看，資金整體上相對(duì)寬松;但從短期來看，個(gè)別金融機(jī)構(gòu)短期頭寸比較緊張，可能會(huì)不計(jì)成本地借資金來緩解壓力。短期資金比較緊缺，主要體現(xiàn)在結(jié)構(gòu)、期限的不匹配，因此央行會(huì)通過合理的對(duì)沖機(jī)制來保證流動(dòng)性在期限與結(jié)構(gòu)上的匹配。

資深金融分析師肖磊進(jìn)一步指出，目前來看，資金面短期確實(shí)有些偏緊，季末MPA考核是其中一個(gè)原因;而長期利率方面，主要是受到具體收短放長政策的影響，依然較為穩(wěn)定，央行的凈投放能夠緩解一些短期資金的壓力。

一般情況下，每逢季末MPA考核，資金面都會(huì)有所收緊，但從央行的公開市場操作來看，央行有意呵護(hù)9月資金面平穩(wěn)過渡。劉澄表示，央行將短期、中期的利率調(diào)控在合理的水準(zhǔn)，不會(huì)讓中短期利率發(fā)生根本性的逆轉(zhuǎn)，近期利率的偏高也說明了流動(dòng)性處于偏緊狀態(tài)，央行會(huì)適當(dāng)?shù)剡M(jìn)行短期的公開市場調(diào)控以保護(hù)利率結(jié)構(gòu)。央行要保證9月、10月市場的流動(dòng)性處于相對(duì)寬松的狀態(tài)。

中信建投宏觀固收研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，盡管9月末面臨季末考核因素，資金利率仍有上行壓力，但央行在公開市場維穩(wěn)力度加強(qiáng)的同時(shí)，隨著稅期擾動(dòng)逐步過去，下旬迎來財(cái)政支出發(fā)力階段，且歷史來看9月財(cái)政存款多數(shù)下滑，財(cái)政收支季節(jié)性因素對(duì)資金面構(gòu)成利好。因此后續(xù)資金面無需過度擔(dān)心。