眼下,央行試圖將人民幣匯率導向高位，而市場投資者則是將其匯率壓至7月份以來的最低點。昨日中國銀行間外匯市場人民幣對美元匯率中間價連續(xù)第四個交易日上調(diào)。據(jù)外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示，10日人民幣對美元中間價設于6.1195，較12月4日6.1411上調(diào)216基點，并創(chuàng)今年3月4日以來近九個多月新高。

中國央行通過上調(diào)中間價穩(wěn)定人民幣市場交易價格的意圖很明顯，但在近期人民幣即期匯率則出現(xiàn)大幅貶值，僅僅兩個交易日最高貶值就接近600點。

中間價差距拉大

人民幣即期匯率與匯率中間價之間的差距擴大到今年夏天以來的最大值。周一發(fā)布的中國11月貿(mào)易數(shù)據(jù)特別疲軟，數(shù)據(jù)顯示出口出現(xiàn)了6個月來的最慢增長，進口額同比下跌了6.7%。近期數(shù)據(jù)均顯示出，今年中國可能很難實現(xiàn)國內(nèi)生產(chǎn)總值增長7.5%的目標。消息傳來，投資者進一步壓低了人民幣匯率。周二，有報道稱中國證券登記結算有限公司正在收緊可用于回購操作的證券的資格審批。中國證券登記結算有限公司不再接受評級低于AAA級的債券的回購申請，也不再接受評級低于AA級的發(fā)行機構的發(fā)行申請。最終結果將是，價值760億美元的企業(yè)債將無法開展回購操作。此舉將導致更高的借貸成本——尤其是對評級不夠高的企業(yè)部門而言，這反過來又可能抬高違約率。消息傳出之后，隨著相對流動性需求的增加，中國的掉期利率迅速攀升。人民幣即期匯率大幅下挫，跌幅一度達到363點。

匯率穩(wěn)定意圖明顯

“人民幣匯改重啟后第四年，人民幣對美元終于改變單邊升值的態(tài)勢，今年很有可能迎來首次年度貶值。如今，美元持續(xù)走強，中國經(jīng)濟重歸下行，央行宣布降息以應對低通脹局面;在余下的十五個交易日里，人民幣難有更加強勁的升值動力，無力填補余下的空間，對美元全年貶值似已板上釘釘。按照當前的形勢，人民幣即期匯率可能將貶至6.20之上。不過，相比于其他主要貨幣動輒貶值10%以上，人民幣的貶值幅度仍算可控、輕微的。”中國銀行山東省分行外匯分析師楊憲鵬分析說。

他認為，近期人民幣即期匯率貶值，是對于前期升值積累的回調(diào)需求在短期內(nèi)集中釋放，加上美元持續(xù)升值及中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)利空的確認。而在人民幣即期匯率貶值的過程中市場并未見到預期中的央行干預，這進一步加劇了人民幣貶值。不過從短期來看，人民幣即期匯率可能在6.20一線略作修整。因政策面偏向于匯率穩(wěn)定的意圖比較明顯，未來人民幣出現(xiàn)持續(xù)大幅度貶值的可能性比較小，所以投資者不必過度驚慌，在主要國際貨幣匯率重估的情況下，人民幣仍與美元掛鉤，導致人民幣實際有效匯率的表現(xiàn)依然強勢。國際清算行公布的數(shù)據(jù)顯示，人民幣實際有效匯率指數(shù)10月份環(huán)比上升1.5%至121.57并創(chuàng)歷史新高。BIS的有效匯率指數(shù)基于2008-2010年貿(mào)易數(shù)據(jù)權重，并以2010年為基期。在人民幣指數(shù)的權重中，歐元、美元和日圓分列前三位。實際有效匯率的升值，更多反映在歐元、日圓大幅貶值的情況下，人民幣出現(xiàn)被動升值。

提前換匯比較劃算

業(yè)內(nèi)人士指出，現(xiàn)在境外還是主要用美元來進行結算，美元升值其實是一個長期大周期的過程，相對來說人民幣正好進入的中短周期的貶值過程，相對核算下來，現(xiàn)在進行提前換匯應該對于普通老百姓來說甚至對于外貿(mào)企業(yè)來說應該是比較劃算的。

招商銀行總行金融市場部高級分析師劉東亮指出，人民幣中間價連續(xù)高開，表明監(jiān)管層不希望貶值，這一態(tài)度值得重視。中金所研究院首席宏觀研究員趙慶明認為，放寬銀行間外匯市場準入后，更多機構將進入銀行間市場，帶來更多交易量與多樣交易風格，也會使人民幣匯率波動性顯著放大。

(記者 景虹)