隨著房地產(chǎn)上市公司陸續(xù)發(fā)布2015全年業(yè)績，行業(yè)利潤率下滑，上市公司“增收不增利”的現(xiàn)象愈加明顯。與此同時，資產(chǎn)負債率繼續(xù)上行，房企仍存在一定的去庫存壓力。

中國指數(shù)研究院針對萬科、保利、恒大、中海、綠地等百強房企在2015年度的經(jīng)營業(yè)績研究發(fā)現(xiàn)，2015年，隨著融資環(huán)境的明顯改善，百強企業(yè)融資力度不斷加大，資產(chǎn)負債率繼續(xù)上行，均值達到75.4%，較2014年上升1.5個百分點，帶息負債均值為38.5%，較2014年上升了1.1個百分點，整體負債水平有所上升。

同時，受益于2015年房地產(chǎn)銷售的回升，企業(yè)資金回籠加速，百強企業(yè)預收賬款均值同比增加13.7%，剔除預收賬款之后的有效負債率均值為50.2%，較2014年微增0.4個百分點;不過，得益于企業(yè)債發(fā)行渠道的暢通，百強企業(yè)的債務期限結構在債務置換的過程中得到顯著改善，在百強企業(yè)發(fā)行的企業(yè)債中，3-5年期限的企業(yè)債總額占比達70%，有效緩解了企業(yè)短期債務壓力。

中指院指出，百強企業(yè)2015年債務負擔有所加大但總體可控，短期償債能力得到一定改善，企業(yè)仍存在一定的存貨去化壓力，受變現(xiàn)較弱的存貨規(guī)模增長影響，企業(yè)仍面臨一定的經(jīng)營風險。

2015年，百強房企的境內(nèi)發(fā)債熱度持續(xù)提升，融資規(guī)模呈爆發(fā)式增長，公司債融資額達2500億元，在資金來源中的占比有所提升。隨著證監(jiān)會宣布取消再融資等事前審查政策，再融資監(jiān)管進一步放開，加上資本市場逐漸趨于穩(wěn)定，保利、恒大、綠地、碧桂園等上市企業(yè)均發(fā)行公司債融資，且融資規(guī)模優(yōu)勢凸顯，如恒大2015年累計發(fā)行了400億元的公司債，均獲得了超額認購。而魯能集團、中冶置業(yè)等非上市百強企業(yè)2015年也陸續(xù)發(fā)行公司債。

中指院數(shù)據(jù)顯示，截至2016年2月底，共9家百強企業(yè)獲準發(fā)行中期票據(jù)，融資總額達400億元，發(fā)行年利率在3.5%-5.0%之間。此外，百強企業(yè)也通過密集定增擴股融資，共有15家百強企業(yè)發(fā)布定向增發(fā)方案，涉及融資規(guī)模超1500億元。

各線城市房地產(chǎn)市場的分化加劇了市場經(jīng)營風險，也對企業(yè)的財務管控能力提出了更大的挑戰(zhàn)。中指院認為，為了提升企業(yè)的抗風險能力，百強企業(yè)一方面需要重視現(xiàn)金流安全管理，在強化銷售回款管理的同時，合理控制土地支出;另一方面通過多元化、市場化的融資方式獲取大規(guī)模低成本的資金，以確保具有充裕的現(xiàn)金流可應對多變的市場。(記者 高偉)