原標題：全球金價上行空間還有多

近期，一些國際機構將未來2年至5年的金價目標位設定在4500美元甚至5000美元左右。但要看到，金價走勢存在較大不確定性，未來金價走勢受多重因素特別是國際局勢變化的影響。綜合來看，國際金價中長期的價位仍取決于世界經濟狀況和地緣政治走向。主導金價的多空因素仍將繼續博弈，市場的拉鋸與震蕩或將成為常態。

一些國際機構日前作出預測稱，金價未來仍有較大上漲空間。高盛對2026年底的金價預期已上調為每盎司4900美元，花旗銀行甚至認為中長期的金價可能挑戰5000美元。不過，在看好金價前景的同時，其走勢存在較大不確定性，其中變數不小。

2020年國際黃金價格首次突破每盎司2000美元，之后曾歷經反復，直到2023年才真正站穩這一關口，進而刮起一陣陣“黃金風暴”，推動金價快速上漲，很快突破每盎司3000美元，在今年10月初突破4000美元關口。受此影響，國內金價水漲船高，足金飾品已突破1100元人民幣/克、工藝金條突破1040元人民幣/克。

國際金價飆升的直接推手，是各國中央銀行、各類機構投資者和個人“買買買”。今年前三季度，波蘭央行購買了60多噸黃金，阿塞拜疆、土耳其等許多國家央行也大量購買黃金。中國人民銀行公開數據顯示，截至今年11月末，我國黃金儲備達7412萬盎司，已經是連續13個月增持黃金。

保值升值和套利的需求是各國央行和投資者的首要考量。此前，美元及美國國債等美元資產與黃金一樣，都是重要避險工具。然而，近年來多重因素導致美元價格下跌、美國國債收益率上升，黃金的避險功能隨之增強，由此驅動多國央行在外匯儲備中不斷降低對美元等傳統貨幣的依賴，大量增持黃金。

更要看到，金價飆升背后具有較為復雜的深層次原因。

第一，投資者和各國政府對美元及美國國債的信心出現動搖。近期，美國總債務規模達年度財政收入的6倍，已進入“借新債還舊債”的惡性循環。債務問題引發人們擔憂的還在于，美國一些人挑起的關稅大戰、美國政府長達43天的停擺和美聯儲貨幣政策前景不明等因素，都有可能影響經濟增長，進而導致美元及美元資產價格下跌。為了回避風險或者借機套利，增持黃金成了許多投資者和國家的共同選擇。

第二，中東局勢緊張與地緣政治風險上升。近一階段，中東沖突、烏克蘭危機等地緣局勢難解，美國一些人又放出美國可能進行核試驗等風聲，推高市場避險需求，促使資金流向黃金。同時，全球多國財政赤字擴張，投資者對法定貨幣的擔憂，也讓黃金“無信用風險”的優勢凸顯，進一步提升其配置價值。

第三，人工智能（AI）泡沫風險加劇。與當年互聯網泡沫一樣，這幾年大量投資擁向AI領域，AI泡沫越來越大已成為潛在風險。所以，許多投資者已將黃金作為對沖“AI科技股泡沫可能破滅”的一種工具。

國際金價從今年3月突破每盎司3000美元到10月突破每盎司4000美元，年內漲幅在歷史上最狂熱的黃金牛市中也是罕見的。漲幅過大、漲速過快，出現技術性回調與震蕩的概率也在增加。有分析預測，其震蕩幅度在數十美元至200美元區間。

支撐國際金價進一步走高的核心因素一時難以消失。從6個月至12個月的時間區間看，不少國際機構將金價目標位設定在每盎司4200美元至4300美元之間，但上下波動會加劇。關鍵在于美聯儲降息的時間和幅度，如果降息早于預期或者幅度更大，金價可能快速沖高。

從未來2年至5年的中長期看，有些機構將金價目標位設定在4500美元左右，還有些激進的機構設定在5000美元左右。

實際上，沒有任何人和機構能準確預測黃金價格的相對高點，未來金價走勢受多重因素特別是國際局勢變化的影響。綜合來看，國際金價中長期的價位仍取決于世界經濟狀況和地緣政治走向。

金價出現大幅回調的可能依然存在。首先，如果地緣政治緩和，中東、俄烏沖突等出現和平解決的曙光，避險需求則會迅速消退。其次，如果世界主要經濟體在不引發經濟衰退的情況下成功控制住通貨膨脹，市場風險偏好就會回升，資金有可能從黃金流向股市等風險資產。再次，如果美國通脹重新抬頭，迫使美聯儲推遲降息或者加息，將會對金價構成巨大壓力。最后，技術性拋售的因素也需注意。在金價快速上漲后，一旦出現諸多投資者獲利了結，就有可能引發連鎖反應式的技術性下跌。

展望未來，主導金價的多空因素仍將繼續博弈，市場的拉鋸與震蕩或將成為常態。（本文來源：經濟日報 作者：孫昌岳）