原標題：攜程業績亮眼，創始人梁建章何以減持變現5億元？

記者：周凌峰

當攜程集團（NASDAQ：TCOM、09961.HK）2025年第二季度財報交出營收148億元，同比增長16%；歸母凈利潤48億元，同比增長26%的亮眼成績單時，資本市場卻看到了另一番景象：攜程創始人、董事局主席梁建章和攜程高管團隊忙著減持。

這場"業績飄紅時的套現"大戲，讓投資者一臉懵。

財報顯示，攜程各項業務均呈現穩健增長態勢。第二季度，住宿預訂收入為62億元，同比增長21%；交通票務收入54億元，同比增長11%；旅游度假業務收入11億元人民幣，同比增長5%；商旅管理業務收入6.92億元，同比增長9%。

“目前入境游對中國GDP貢獻仍低于0.5%，遠未達發達國家1%-2%的水平，未來增長空間廣闊。”梁建章在財報中興奮地表示，“更重要的是，入境游增長所創造的機會，不光惠及旅游業本身，中小企業尤其得益。從酒店、餐廳、旅行社到景點，其中不乏本地中小企業身影，它們在塑造旅游體驗方面發揮著關鍵作用。我們致力于通過提供數字化工具、營銷支持和平臺接入來賦能這些企業，幫助他們成長并把握全球需求增長帶來的機遇。”

然而就在這份成績單發布一周后，據攜程遞交給美國SEC的最新文件顯示，梁建章計劃出售100萬份ADS，按當前價值計算約7375萬美元（折合人民幣5.27億元），這是梁建章2025年以來首次披露減持計劃。

與此同時，攜程聯合創始人、總裁范敏也提交了減持文件，擬出售7萬股ADS，價值約454.44萬美元（折合人民幣3242萬元）。

更值得玩味的是范敏的操作，這位攜程元老今年以來已進行多次減持：1月7日減持26萬股套現1328.08萬美元，2月27日減持15萬股套現859.5萬美元，5月27日再減持7萬股套現427.42萬美元，2025年累計減持金額已達3069.44萬美元（折合人民幣2.19億元）。

有投資者在股吧調侃“準備賣公司了”。

但記者注意到，這場減持的資本迷局背后，是酒旅行業正在發生的深刻變革。

京東在6月推出的三年"零傭金"酒店會員計劃，一下子吸引近5萬家酒店入駐，直擊行業傭金高企的痛點。美團、阿里等依托其強大的流量引導和商家補貼切入市場，目標集中于中低端酒店和本地短途住宿方面。

這些跨界玩家正在動搖攜程的護城河。雖然攜程系仍占OTA市場份額第一的寶座，但要坐穩不得不考慮“后來者”的沖擊。與此同時，二季度攜程集團的營業成本（同比上升22%）、營銷費用（同比上升17%）、一般及行政費用（同比上升2%）的高升也不容小覷。

從市場格局來看，一方面，下沉市場被美團用直播和特價團購分食，抖音、京東、阿里等流量大廠的加入令下沉市場存在諸多不確定性。另一方面，高端酒店資源又面臨京東 "零傭金"的誘惑，有酒店商家直言"天下苦秦久矣"。

攜程的應對之策是押注全球化，其國際平臺Trip.com海外用戶已突破 1 億，二季度國際OTA平臺總預訂同比增長超過60%，為公司貢獻了部分營收。但這似乎難以安撫市場情緒，有網友評論："創始人最了解公司真實狀況，在股價高位套現，多少讓人心里打鼓。" 更值得關注的是，百度作為曾經的第一大股東，持股比例已從超20%降至7%，持續離場的不只是高管。

財報公布同一天，攜程同時宣布了大額股份回購計劃。公司董事會于 2025年8 月批準一項新計劃，授權回購總值不超過50億美元的已發行普通股及 / 或美國存托憑證。據披露，在此之前，攜程已根據 2025 年2月獲批的計劃，完成了約4億美元美國存托憑證的回購。

一邊是業績向好加大回購，一邊是則是業績向好加大減持，種種資本悖論背后，是整個酒旅行業從OTA壟斷走向生態競爭的新階段。當京東用供應鏈優勢重構價值鏈，美團用高頻流量碾壓低頻需求，攜程的“護城河”正遭遇前所未有的挑戰。這場資本游戲的最終結局，或許將決定未來酒旅江湖的新格局。