原標(biāo)題：超長(zhǎng)期特別國(guó)債來了個(gè)人投資者能買嗎?

備受關(guān)注的超長(zhǎng)期特別國(guó)債發(fā)行安排有了最新進(jìn)展。5月13日，財(cái)政部網(wǎng)站披露《關(guān)于公布2024年一般國(guó)債、超長(zhǎng)期特別國(guó)債發(fā)行有關(guān)安排的通知》，明確了2024年超長(zhǎng)期特別國(guó)債發(fā)行安排。從安排來看，發(fā)行期限分別為20年、30年和50年，發(fā)行次數(shù)分別為7次、12次和3次，目前尚未公開具體每次發(fā)行金額，付息方式均為按半年付息，發(fā)行時(shí)間分布在5月中旬至11月中旬。

更好匹配長(zhǎng)期限

項(xiàng)目融資需求

在債券市場(chǎng)上，一般認(rèn)為發(fā)行期限在10年以上的利率債為“超長(zhǎng)期債券”。和普通國(guó)債相比，超長(zhǎng)期債券能夠緩解中短期償債壓力，以時(shí)間換空間。

據(jù)廣開首席產(chǎn)研院統(tǒng)計(jì)，我國(guó)共發(fā)行過五次特別國(guó)債，包括三次新發(fā)(1998年、2007年、2020年)、兩次續(xù)作(2017年、2022年)。從歷次特別國(guó)債的發(fā)行期限來看，短的只有3年，5年至10年相對(duì)集中一些，最長(zhǎng)的是30年。

今年政府工作報(bào)告提出，為系統(tǒng)解決強(qiáng)國(guó)建設(shè)、民族復(fù)興進(jìn)程中一些重大項(xiàng)目建設(shè)的資金問題，從今年開始擬連續(xù)幾年發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債，專項(xiàng)用于國(guó)家重大戰(zhàn)略實(shí)施和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè)，今年先發(fā)行1萬億元。

根據(jù)2023年中央和地方預(yù)算執(zhí)行情況與2024年中央和地方預(yù)算草案，今年發(fā)行的1萬億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債，不計(jì)入赤字。

4月22日，財(cái)政部預(yù)算司司長(zhǎng)王建凡在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債是黨中央、國(guó)務(wù)院著眼戰(zhàn)略全局作出的重大戰(zhàn)略部署，對(duì)推進(jìn)強(qiáng)國(guó)建設(shè)、民族復(fù)興偉業(yè)具有重要意義。財(cái)政部將根據(jù)超長(zhǎng)期特別國(guó)債項(xiàng)目分配情況，及時(shí)啟動(dòng)超長(zhǎng)期特別國(guó)債發(fā)行工作。將結(jié)合債券市場(chǎng)需求和超長(zhǎng)期特別國(guó)債對(duì)應(yīng)建設(shè)項(xiàng)目的實(shí)施周期，科學(xué)設(shè)計(jì)發(fā)行品種期限，實(shí)現(xiàn)與項(xiàng)目期限的合理匹配。同時(shí)，統(tǒng)籌一般國(guó)債和特別國(guó)債發(fā)行，合理安排發(fā)行節(jié)奏，切實(shí)保障特別國(guó)債項(xiàng)目資金需求。

粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒此前在接受半島全媒體記者采訪時(shí)表示，發(fā)行特別國(guó)債有利于擴(kuò)大總需求，鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好的態(tài)勢(shì)。有利于降低經(jīng)濟(jì)社會(huì)運(yùn)行成本，提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率、優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)。此外，還可以優(yōu)化中央和地方的債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龐溟告訴記者，超長(zhǎng)期國(guó)債可以保障持續(xù)、穩(wěn)定的財(cái)政支出力度。中國(guó)擬發(fā)行的超長(zhǎng)期特別國(guó)債不計(jì)入赤字，可在中央財(cái)政適度加杠桿的趨勢(shì)下，基于市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)情況運(yùn)行擇機(jī)發(fā)行，以期熨平地方經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、社會(huì)發(fā)展和債務(wù)壓力的不平衡性。

東方金誠(chéng)研究發(fā)展部總監(jiān)馮琳認(rèn)為，超長(zhǎng)期限特別國(guó)債的發(fā)行，可以更好匹配長(zhǎng)期限項(xiàng)目融資需求、提升資金使用效率，增強(qiáng)財(cái)政對(duì)長(zhǎng)期限項(xiàng)目的資金保障能力。

專家認(rèn)為有利于

攤薄國(guó)債付息壓力

“雖然目前尚未公開每次的發(fā)行金額，但大概率將呈現(xiàn)小額頻發(fā)的特點(diǎn)。”馮琳對(duì)記者表示，從發(fā)行安排看，今年1萬億特別國(guó)債的發(fā)行周期要長(zhǎng)于市場(chǎng)預(yù)期，發(fā)行節(jié)奏較為平緩，這有利于避免因集中發(fā)行而給資金面造成階段性壓力。

超長(zhǎng)期特別國(guó)債發(fā)行期限包括20年期、30年期和50年期，且從發(fā)行次數(shù)看，以30年期為主，馮琳認(rèn)為，這符合市場(chǎng)預(yù)期。她表示，從以往超長(zhǎng)期普通國(guó)債期限來看，有20年期、30年期、50年期等，近年主要發(fā)行期限是30年期和50年期，其中又以30年期為主，從2016年開始，為了健全國(guó)債收益率曲線，財(cái)政部開始增加30年期國(guó)債的發(fā)行次數(shù)。

“與以往特別國(guó)債相比，本輪超長(zhǎng)期特別國(guó)債有三個(gè)突出特點(diǎn):一是發(fā)行期限特別長(zhǎng)；二是連續(xù)發(fā)行且規(guī)模特別大；三是發(fā)行用途與經(jīng)濟(jì)和高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)聯(lián)度特別高。”廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院院長(zhǎng)兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平在接受記者采訪時(shí)指出，超長(zhǎng)期特別國(guó)債覆蓋了2030年、2035年、2049年等關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn)，不但能為建設(shè)周期長(zhǎng)、投資回報(bào)慢的重大項(xiàng)目和重大工程等提供充裕的超長(zhǎng)期資金，還攤薄了國(guó)債的付息壓力。

個(gè)人投資者能否

認(rèn)購(gòu)特別國(guó)債?

“個(gè)人投資者是否能參與認(rèn)購(gòu)，要根據(jù)具體發(fā)行對(duì)象而定。”連平表示，從過往經(jīng)驗(yàn)看，1998年特別國(guó)債面向機(jī)構(gòu)定向發(fā)行，而2020年抗疫特別國(guó)債則明確鼓勵(lì)個(gè)人和中小微企業(yè)投資者認(rèn)購(gòu)。為推動(dòng)本輪超長(zhǎng)期特別國(guó)債順利發(fā)行，建議可考慮同時(shí)面向機(jī)構(gòu)和個(gè)人發(fā)行。當(dāng)然，具體債券批次的發(fā)行對(duì)象可以適當(dāng)予以側(cè)重和區(qū)分。

馮琳認(rèn)為，從招標(biāo)安排看，此次特別國(guó)債發(fā)行應(yīng)為市場(chǎng)化發(fā)行，而非定向發(fā)行。采用市場(chǎng)化發(fā)行，一方面體現(xiàn)了推進(jìn)債券發(fā)行市場(chǎng)化定價(jià)的決心，另一方面也有利于調(diào)動(dòng)各類社會(huì)資金參與關(guān)鍵領(lǐng)域重大項(xiàng)目建設(shè)。

半島全媒體首席記者　劉曉